"С учетом снижения прозрачности валютного рынка назвать четкую причину резкого укрепления рубля невозможно, поэтому остается строить предположения"
****************************************
Большинство аналитиков, на которых ссылаются зарубежные СМИ, считают, что российская валюта переоценена, но «провал мирных переговоров по Украине», возможное снижение ключевой ставки и дальнейшее падение цен на нефть могут привести к ослаблению рубля. 19 мая высокопоставленный источник в российском правительстве сообщил Reuters, что власти заинтересованы в более слабом рубле — возможно, на уровне 100 руб. за доллар — при условии, что корректировка будет устойчивой и «не зайдет слишком далеко».
Крепкий рубль негативно сказывается на доходах российского бюджета, которые по итогам 2025 года, как ожидает Минфин, составят 38,5 трлн руб. (вместо 40,3 трлн руб., планировавшихся осенью при подготовке бюджета). На фоне ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры ведомство было вынуждено пересмотреть дефицит бюджета в сторону повышения — в текущем году по новой оценке дефицит составит 3,8 трлн руб., что в три раза выше, чем закладывалось в план бюджета осенью.
Часть движения курса связана с приходом зарубежных инвесторов через дружественные юрисдикции и производные инструменты, а также потенциальная активизация продаж валюты крупными экспортерами в ожидании санкционных рисков. «Звучит странно с учетом последних новостей, но в свежий 17-й пакет санкций ЕС попали нефтегазовый гигант «Сургутнефтегаз» и золотодобытчик «Атлас майнинг», — пояснил эксперт. Часть потоков также могла забрать внешняя конверсия, когда экспортеры и импортеры проводят платежи и взаимозачеты раздельно во внешнем и внутреннем контурах, что повышает риск множественности курсов.
«Рубль остается перекуплен», — подчеркивает в разговоре с РБК стратег по валютному рынку и процентным ставкам Альфа-банка Никита Еуров. По его словам, на удорожание валюты также повлияли следующие факторы.
Экспортно-импортный баланс. По данным Банка России, предложение валюты от экспортеров с конца года остается стабильным: компании продают около $10 млрд в месяц, при этом импорт сильно снизился, говорит аналитик.
Помимо ожидаемого сезонного снижения в начале года на импорт повлияла ситуация с ввозом автомобилей и техники. «В конце года импортеры закупили автомобили с запасом, и сейчас в силу снижения продаж и затоваривания складов сократили спрос на иностранную валюту». Кроме того, изменилась валютная структура импорта: в первом квартале общий импорт относительно прошлого года снизился незначительно, тогда как импорт товаров и услуг в иностранной валюте сократился достаточно сильно. Это означает рост спроса на рублевый импорт, то есть импортные расчеты через платежных агентов, которые накопили валюту за границей и могут временно не предъявлять спрос на валюту внутри России.
Замедление импорта на фоне охлаждения спроса при высоких ставках кредитования выглядит логичным, однако вызывает вопросы статистика ФТС по внешней торговле за январь—март 2025 года, в которой указано, что суммарный объем импорта не изменился относительно первого квартала 2024 года.
Эффект жесткой денежно-кредитной политики. Высокая ключевая ставка не так сильно сказывалась на курсе в конце прошлого года — тогда наблюдался дефицит валютной ликвидности, и ставки в иностранной валюте также были высокими.
С начала декабря прошлого года ставки по юаням овернайт находились на уровне 0–0,5% и иногда даже уходили в минус, 21 мая ставка RUSFAR CNY (индикатор стоимости привлечения и размещения ликвидности в китайских юанях на российском рынке сроком на одну неделю) составила 0,14 против 20,86% рублевой RUONIA.
«Более длинные юани тоже дешевые, поэтому высокая рублевая ставка начала сказываться. Ее влияние выражается в ограничении потребительского кредита на импорт, а также в том, что она подталкивает экспортеров продавать больше валюты, чем обычно, и направлять рубли на погашение дорогих кредитов. Держать валюту сейчас невыгодно, поэтому часть резидентов также пересматривают долю валютных активов в своих портфелях в пользу рублей».
Автор
Тема: Что с рублем??? (Прочитано 3026059 раз)
